市场警示信号应高度重视

    在各种因素的综合作用下，近一个月内，市场出现了上证指数累计下跌超过 1000点的中级调整走势。这可以看作是市场给参与各方发出的警示信号，这一信号值得我们高度重视，其中暴露出的一些问题需要相关方面积极采取各种有效的策略和手段加以应对。否则，一旦股票泡沫到了全面破裂的时候，那么，市场上必将是"一地鸡毛"，我国资本市场健康发展的进程也必将会受到一定程度上的挫折。
　　基金无疑是本轮行情的一支重要力量。"5.30"大跌使热衷于低价垃圾股炒作的散户投资者受到重创，而基金却毫发无损，有不少基金的净值甚至还出现了不同程度的上升，"基金不败"的神话由此充斥于市场。随着基金规模的不断扩大，新募集的资金迅速在各类大盘蓝筹股上建仓，结果使得以前只能沉稳漫步的"大象们"也纷纷轻盈地跳起舞来。蓝筹泡沫快速累积起来。
　　市场是公平的，不管谁打着什么样的旗号鼓噪和渲染，一旦股价偏离其内在价值甚多，股票走势的价值回归也就必不可免。近一个月内市场的大跌，受到打击最大的无疑是以基金为首的机构投资者，它们重仓持有的股票纷纷充当了下跌的急先锋。
　　由此我们不能不看到基金集中持股的风险：在牛市中大家相互"抱团"尚且抵挡不住市场的惯性力量，一旦市场泡沫破灭、投资者预期逆转，"抱团"变成了"窝里斗"，想想看，那该是一种什么样的局面。如果股票价格尚在价值投资区域，当然可以继续持股，可实际上，大多数股票的估值都已是"高高在上"，那结局自然只有一个---"多杀多"。还有一点需要注意，本轮调整基金持有人赎回的冲击并不大，因为大家仍然看好后市，认为牛市的基础并未改变。可是到市场真正转势的时候，那情况就不一样了：大家的预期由"多"变"空"，基金的大规模赎回不可避免，到那时，即使基金经理想长线持股也难以做到，被动抛售的压力必将使基金遭受更大的打击。一边倒的操作取向不仅使基金重仓股的流动性面临严峻的考验，而且也使其所持股票的价格从另外一个角度偏离其内在价值的可能性大增。因此，通过本轮调整，各基金公司和基金经理人对于基金未来可能遭遇的上述风险不能不有所防备。现在无节制地"自弹自唱"、举起"大象"，以后就很可能使其变成砸自己脚的石头。举得越高，砸得就越重。
　　牛市当前，上市公司们也一派喜气，拿出的成绩单一个比一个靓丽。可是仔细一看，就不难发现一些上市公司的经营业绩并不那么牢靠。其中相互持股而引起的业绩增长不稳定性程度最高。证券时报信息部日前做的一个统计就很能说明问题：四季度才过了一半，许多上市公司所持股票的市值与三季度末相比，就已经出现相当幅度的下跌，其中跌幅最大的已经达到41%。牛市调整就如此不堪一击，一旦熊市来临，情况会怎样，相信不说大家也清楚。
　　与此相对应的是那些高价位参与上市公司增发的战略投资者们。战略投资讲究的固然是长线，并不以短线波动为意。但既然是长线，就更应强调投资成本的合理性，再有投资价值的上市公司都只能在合理的价位介入，才能获得预期的投资回报，一旦其价格严重偏离其内在价值，那么以此价格参与其中，只能说是一种投机行为，所谓的长线投资不过是一种自欺欺人的说辞而已。战略投资者们参与增发都有一定的限售期，如果当其解除限售时，牛市仍然延续，那么，战略投资者们总体上来说还是可以获得不同程度的投资回报的。但是，一旦解除限售时，熊市到来了，那么战略投资者们"缺胳膊少腿"的惨烈场面就很有可能出现。当然他们还可以继续长线投资，可是如果别人可以用远低于自己成本的代价就获得和自己同样数量的股份，以及持有同样数量的股份自己的投资回报率却远远低于别人，那么，这种战略投资还能说是成功的吗？实际上，战略投资者应该比其他投资者更在意股票的估

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